【20230301】PVC周报:关注政策真实力度
(相关资料图)
核心观点:中性 成本端电石价格回升、烧碱价格下滑、宏观数据及市场对政策的预期支撑价格。近端看盘面区间形成,下边界6150-6200产业、投机多头支撑,上边界6500附近下游成交较弱。重点关注两会政策对V实际支持力度及是否存在预期差、3月中旬发布的1-2月地产数据。策略上:1)单边暂观望,空V2309可等待宏观转弱、烧碱价格企稳回升。2)套利5-9正套低位进场。
烧碱对PVC影响:中性偏多 烧碱价格下滑。山东32%液碱降30报860元/吨,吨利563元。海外烧碱价格继续下滑,出口价格及订单减少。电解铝限电加码,氧化铝对烧碱需求未恢复,烧碱库存高位价格走弱。
原料支撑:中性 1)乌海电石报3400元/吨,较上周涨100;2)兰炭中料报1300元/吨,较上周回升100。3)乙烯涨20报961美元/吨,VCM CFR远东涨5报769美元/吨。
供给:偏空 开工微降。PVC整体开工负荷率79.66%,环比下降0.43个百分点;其中电石法PVC开工负荷率79.22%,环比下降0.05个百分点;乙烯法PVC开工负荷率81.26%,环比下降1.82个百分点。存量负荷下滑、检修损失微降,暂无新增计划检修。
需求:偏空 1)下游制品开工回升至约5成。2)出口:出口尚可,待交付量降至约18万吨,关注3月出口情况。制品海外订单走弱。3)周度社库微增、厂库库存下滑,库存拐点还未到来。
利润:中性 电石法利润走弱。电石一体化吨利-416元,山东外购电石法吨利-780元;华北乙烯法利润降至858元/吨。烧碱走弱,西北综合利润降至68元,华北综合利润降至-285元/吨;双吨价差降至2717元。PVC产业链中兰炭、电石亏损,PVC端亏损走扩,烧碱利润下滑,综合利润华北亏损走扩、西北盈亏平衡。
宏观:中性偏多 1)国内:2月制造业PMI超预期,为2012年以来高点。财政部表示要适度加大财政政策扩张力度,适度扩大财政支出规模,合理安排地方政府专项债券规模,推动财力下沉上加力。关注本周末两会及相关政策强度。2)美非农较好,CPI略超预期,PMI亦表现强劲。
兰炭价格企稳
兰炭开工微增。样本企业开工率为56.15%,较上周提升0.98%。处于中等水平。
煤碳暂企稳。露天煤矿安全检查趋严,但总体对产量影响不大,个别坑口价格出现小幅下调。
神木中料报1300元/吨,较上周回升100元/吨。
数据来源:紫金
电石开工降 价格反弹
电石开工走弱。电石开工从76.62%降至73.59%,环比下滑3.03%,整体开工处于中位。
电石价格反弹。乌海电石3400元/吨,较上周涨100。兰炭带动下,电石价格回升。部分地区今天提涨50元/吨。
电石库存去化。样本库存15240吨,较上周降16160吨。开工走弱,电石去库。
数据来源:紫金
PVC开工微降
本周PVC整体开工负荷率79.66%,环比下降0.43个百分点;其中电石法PVC开工负荷率79.22%,环比下降0.05个百分点;乙烯法PVC开工负荷率81.26%,环比下降1.82个百分点。
数据来源:紫金
在产装置负荷微降。因负荷变化带来周产量损失1.13万吨,较上周增加1.75万吨。
检修损失减少。本周检修损失量为2.618较上周减少0.026万吨。
计划检修。四川金路为计划检修,暂无新增计划检修。
数据来源:紫金
烧碱开工较高,库存高位
烧碱装置开工提升。整体开工率由88.03%升至88.99%,环比升0.96个百分点。
烧碱库存微降。国内烧碱样本企业(产能占比70%)库存约39.33万吨,较上期降2.48万吨。电解铝限电限产影响烧碱需求。
数据来源:紫金
烧碱价格下滑。液碱860元/吨,较上周降30元/吨。山东烧碱(不含氯)吨利563元,吨利较上周降93元。烧碱供需错配,价格承压。关注烧碱检修情况。
外盘价格走弱。东南亚CFR降50报560美元/吨。东北亚FOB降60报470美元/吨。美湾FOB报810美元/吨。
数据来源:紫金
下游工厂逐步复工,价格下跌后成交有所好转
下游开工提升。管材开工率回升至57.91%,较上周涨5.64%;型材开工率回升至44%,较上周涨0.87%。
上周价格高位,成交走弱。本周价格回落后成交有所好转。
数据来源:紫金
PVC中游小幅累库,库存压力较大
社会库存略累库。本周为44.45万吨,较上周增加0.67万吨。其中华东样本库存35.26万吨,较上周增0.74万吨;华南样本库存9.19万吨,较上周降0.07万吨。
上游厂库去库。厂库库存60.8万吨,较上周减少1.2万吨。
数据来源:紫金
电石法利润走弱
电石一体化利润走弱。西北电石一体化利润-416元/吨,较上周降99元/吨。主要因成本回升。
外购电石法亏损走扩。华北外购电石法每吨利润-780元,西北外购电石法利润为-673元/吨,华北、西北电石法利润分别降低36、113元/吨。
数据来源:紫金
乙烯法利润受原料成材双向挤压
外购乙烯法利润走弱。华东乙烯法利润从1300元/吨降至933元/吨;华北乙烯法利润从1200元/吨降至858元/吨。成本升、成材降,利润大幅下滑。
外购VCM法亏损走扩。外购VCM法利润-783元/吨,较上周降24元/吨。VCM价格走强,带来成本端提升。
数据来源:紫金
综合利润、双吨价差走弱
综合利润(不含氯)下滑。西北综合利润为68元/吨,较上周降231元。山东综合利润-285元/吨,较上周降118元。PVC利润和烧碱同步下滑带来综合利润走弱。
双吨价差走弱。从每吨2900元降至2717元。PVC、烧碱价格走弱带来双吨价差的下行。
数据来源:紫金
进出口
数据来源:紫金
数据来源:紫金
宏观:制造业PMI超预期
金融数据走强 但结构问题突出
社融、M2总量较好,但居民融资需求较弱。
1月社融口径下新增贷款4.93万亿,同比多增7308亿。各地政策提前发力推动社融增长。
M2增速12.6%,增速创2016年5月来新高。
2月制造业PMI52.6%超预期,为2012年5月以来的最高值。
数据来源:紫金
居民加杠杆意愿不强
居民加杠杆意愿不强
2022年2月以来,居民杠杆率只增加了0.1个百分点。并且降杠杆的意愿较强。
个人住房贷款余额同比增速1.2%,接近0轴。为04年以来的最低值。
1月住户中长期贷款2231亿,为近6年低值。短贷表现较差。
数据来源:紫金
地产数据改善。12月地产竣工同比降6.57%,改善最快,销售、新开工、施工小幅改善,但降幅仍较大。
数据来源:紫金
数据来源:紫金
主力先跌后涨,月差走弱,仓单减少
盘面略走弱。05合约从6447降至今收6389,先下行后反弹。
月差情况。5-9月差今天-5,盘面下行,月差略走弱。
注册仓单环比下滑。2月28日仓单量为4449,较上周降570。
数据来源:紫金
乙电现货价差走扩
华东乙电价差走扩。价差由上周的140元/吨升至230元/吨。季节性来看,目前的价差低于历史平均水平(533元)。
数据来源:紫金
数据来源:紫金
镇洋发展(603213)预计下半年建成投产,现放9月。
数据来源:紫金